Deuda pública de Paraguay: sube el monto, baja el ratio

La deuda pública del Sector Público Total de Paraguay alcanzó los USD 22.208,3 millones en julio de 2026, equivalentes al 34,8 % del PIB, según los datos del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) difundidos por la prensa local este fin de semana. Es el saldo más alto que registra el país. Frente a junio subió USD 261,7 millones, y frente al cierre de 2025 acumula USD 1.760,4 millones más.

Hasta ahí, la noticia es la que titularon los diarios. Hay un segundo dato que casi no se comentó y que cambia bastante la lectura: el ratio de deuda sobre PIB bajó, y bajó fuerte, mientras el monto subía. A diciembre de 2025 el propio MEF lo situaba en 41,1 %.

Qué dice el reporte del MEF sobre la deuda pública

La composición explica quién es el acreedor. El 82,8 % del total es deuda externa, unos USD 18.397,8 millones, y el 17,2 % restante, USD 3.810,5 millones, corresponde a compromisos internos.

Dentro de ese total, los bonos colocados en el mercado internacional representan el 40,9 % y los préstamos con organismos multilaterales el 38,7 %, es decir USD 8.594,2 millones. Los bonos emitidos en el mercado doméstico suman otro 13,6 %.

En cuanto al costo, el 66,1 % de la deuda fue contraído a tasa fija y el 33,9 % a tasa variable. Ese detalle importa más de lo que parece: la porción a tasa fija no se encarece si suben las tasas internacionales.

El reporte mensual del MEF agrega un dato de dirección que conviene retener. A junio de 2026, el 24,9 % de la deuda de la Administración Central ya estaba denominada en guaraníes, contra un 17,5 % en enero. Paraguay viene emitiendo bonos soberanos en moneda local desde 2024, y eso reduce su exposición al tipo de cambio.

El ratio bajó sin que bajara el monto

Acá está el punto que merece atención. La serie que el propio MEF publica en su reporte mensual muestra la relación deuda/PIB creciendo casi sin pausa: 8,1 % en 2011, 22,9 % en 2019, 33,8 % en 2020 con la pandemia, 40,0 % en 2024 y 41,1 % en 2025. Y entonces, a junio de 2026, cae a 34,4 %.

En el mismo período el saldo pasó de USD 20.448 millones a USD 21.946,6 millones. O sea: la deuda creció alrededor de un 7 % y el ratio cayó 6,7 puntos. Aritméticamente eso solo puede significar una cosa. No cambió la deuda, cambió el PIB con el que se la compara.

Haciendo la cuenta al revés (cálculo propio, no una cifra oficial), el denominador implícito pasa de unos USD 49.700 millones a unos USD 63.800 millones en siete meses. Ninguna economía crece así. Paraguay proyecta un crecimiento real del 4,2 % para 2026.

El reporte del MEF no explica el salto, pero deja la pista en una nota al pie: el dato del PIB «proviene del Anexo Estadístico del Informe Económico publicado por el Banco Central del Paraguay (BCP)» y «puede estar sujeto a modificaciones». El BCP, a su vez, tiene en marcha desde 2026 una actualización del año base de las Cuentas Nacionales, la primera desde que se pasó de 1994 a 2014. Aquel cambio elevó el PIB nominal medido de 2017 en un 32 %.

Esa es la explicación que mejor encaja, aunque el reporte no la afirme. Vale como advertencia práctica: si usted compara el 41,1 % de 2025 con el 34,8 % de hoy y concluye que Paraguay se desendeudó, está leyendo mal el número. Se alargó la vara, no se acortó la deuda.

Cómo se compara Paraguay con la región

Con la salvedad anterior hecha, el nivel sigue siendo bajo, y esto no es matiz. El propio reporte del MEF compara a Paraguay con nueve países de América Latina usando datos del World Economic Outlook del FMI a abril de 2026 y sitúa el promedio regional en 65 % del PIB.

Paraguay es el menos endeudado de ese grupo, en el que Bolivia, Brasil, Argentina y Uruguay figuran muy por encima. El reporte lo resume diciendo que el país «ostenta uno de los menores niveles de deuda de la región».

Las referencias de sostenibilidad apuntan en la misma dirección. Un estudio del Fondo Monetario Internacional citado por el MEF concluye que las finanzas públicas paraguayas podrían sostener una deuda de entre 30 % y 45 % del PIB; un análisis posterior de la CAF ubica el umbral para economías emergentes entre 25 % y 50 %. Moody's calcula que el promedio de los países con calificación Baa, el grupo al que Paraguay entró al recibir el grado de inversión, es del 56 %.

Dos lecturas opuestas del mismo número

El debate local no es sobre el dato sino sobre qué hacer con él, y las dos posiciones son casi opuestas.

El exministro de Hacienda Dionisio Borda ve motivo de preocupación por la trayectoria, no por el nivel, y señala el otro lado de la ecuación: una presión tributaria del 11,2 % del PIB, muy por debajo del promedio regional. Un Estado que gasta más y recauda poco termina cubriendo la diferencia con deuda.

El economista Sergio Sapena sostiene lo contrario, que Paraguay debería endeudarse bastante más, hasta un 60 o 70 % del PIB, para financiar infraestructura y acelerar el crecimiento.

Entre medio está el hecho concreto: el Presupuesto 2027 en discusión en el Congreso asigna G. 13,1 billones (USD 2.043,7 millones) al servicio de la deuda, un 4 % menos que en 2026, pero prevé más de USD 2.000 millones de endeudamiento nuevo. Es el mismo expediente donde el Ejecutivo pide autorización para un déficit del 3,9 %, muy por encima del tope del 1,5 % que fija la Ley de Responsabilidad Fiscal en revisión.

Qué significa la deuda pública si usted vive o piensa mudarse a Paraguay

Lo primero, para no generar alarma donde no la hay: nada de esto toca el régimen tributario. El principio territorial sigue vigente y la renta de fuente extranjera sigue fuera del alcance del fisco paraguayo para quien tiene residencia fiscal efectiva. No hay ninguna medida anunciada que modifique eso.

Lo segundo es dónde sí está el canal de conexión, porque existe y no es la deuda en sí. Es la presión tributaria del 11,2 %. Un país con la recaudación más baja de la región y un gasto que crece tiene, en teoría, dos salidas: endeudarse o recaudar más. Cuando la primera se vuelve incómoda, la segunda entra en la conversación.

Eso ya pasó, y hace tres semanas. La propuesta de llevar el IRP al 14 % y el IRE al 15 % surgió del Senado y la DNIT la descartó al día siguiente. La política efectiva hasta hoy ha sido otra: recaudar más de la misma base mediante control y trazabilidad, sin tocar las tasas.

Lo tercero es la escala. Un residente extranjero que vive de ingresos del exterior no debería reordenar sus planes por un ratio del 34,8 %, sobre todo cuando el promedio de la región es casi el doble. Lo razonable es seguir la trayectoria y, sobre todo, la presión tributaria, que es el indicador que más directamente le tocaría el bolsillo.

¿Corre Paraguay riesgo de una crisis de deuda?

Nada en los datos actuales apunta en esa dirección. El nivel está dentro de los rangos que el FMI y la CAF consideran sostenibles para el país, muy por debajo del promedio regional y del promedio de las economías con la misma calificación crediticia. Paraguay conserva el grado de inversión de Moody's y está a un escalón del de Fitch. El punto de atención es la velocidad del aumento, no el nivel alcanzado.

¿Una deuda pública mayor puede hacer que suban los impuestos?

Es un riesgo real a mediano plazo, pero indirecto y no anunciado. La vía sería la baja presión tributaria, no la deuda por sí sola. Hasta ahora el Gobierno ha optado por ampliar la base y mejorar el control antes que por subir tasas, y las propuestas de aumento que llegaron al debate público fueron rechazadas por la propia administración tributaria.

¿Está evaluando Paraguay y quiere entender cuáles de estos números le afectan de verdad y cuáles son ruido? Lo repasamos en una llamada inicial sin cargo.

Fuentes

• ▹Saldo de julio de 2026 (USD 22.208,3 millones, 34,8 % del PIB), variación mensual e interanual, composición externa/interna, bonos y tasas, servicio de deuda del PGN 2027 y declaraciones de Dionisio Borda y Sergio Sapena: Última Hora, «Deuda pública llega a USD 22.200 millones y se ubica en 35% de PIB», 5 de setiembre de 2026, ultimahora.com.
• ▹Serie histórica deuda/PIB desde 2011, saldo de junio de 2026, comparación regional con promedio del 65 % (WEO del FMI a abril de 2026), umbrales de sostenibilidad del FMI y de la CAF, promedio Baa de Moody's del 56 %, porcentaje en moneda local y la nota al pie sobre el origen del PIB: Ministerio de Economía y Finanzas, «Reporte Mensual de la Deuda Pública», boletín Enero - Junio 2026, páginas 68 a 70.
• ▹Lectura oficial del nivel como «manejable» y trayectoria del ratio: ABC Color, «La deuda pública creció, pero sigue en niveles manejables, según el MEF», 8 de agosto de 2026, abc.com.py.
• ▹Actualización del año base de las Cuentas Nacionales y efecto del cambio anterior sobre el PIB nominal medido: ABC Color, «BCP actualizará estructura del PIB», 4 de junio de 2026, abc.com.py. Las cifras oficiales de deuda las publica el Ministerio de Economía y Finanzas.

Aviso: Esta nota es información general de actualidad y no constituye asesoría fiscal ni de inversión. Los saldos de julio de 2026 provienen de datos del MEF reproducidos por la prensa; el boletín oficial de ese mes todavía no estaba publicado al cierre de esta edición, de modo que las cifras pueden ajustarse. El PIB implícito que citamos es un cálculo propio a partir de los ratios publicados, no un dato oficial, y el propio MEF advierte que la serie del PIB puede modificarse. Ninguna de estas cifras altera el régimen tributario vigente ni el principio territorial.